Облигации с нулевым купоном (Zero-Coupon Bond)

Последнее обновление —
Николай Заваров - Автор
Николай Заваров
Автор
Андрей Бондаренко - Редактор
Андрей Бондаренко
Редактор
Облигации с нулевым купоном (Zero-Coupon Bond)

Разница между обычной облигацией и облигацией с нулевым купоном заключается в том, что держатели облигаций первого типа получают процентные выплаты, также известные как “купонные выплаты“, а держатели облигаций второго типа их не получают.

Вместо этого держателям облигаций с нулевым купоном по достижении их срока погашения просто выплачивается номинальная стоимость, в то время как держателям простых облигаций причитается как номинальная стоимость, так и купоны, которые приходят в течение срока действия облигации.

Более пристальный взгляд на различия

Держатели облигаций с нулевым купоном получают прибыль от разницы между ценой, которую они платят при покупке облигации, и суммой, которую они получат в момент её погашения.

Она может быть довольно существенной, потому что облигации с нулевым купоном обычно покупаются по сильно сниженным ценам (также говорят “с глубоким дисконтом“) по отношению к номинальной стоимости.

Другими словами, держатели облигаций с нулевым купоном получают финансовую выгоду от разницы между ценой покупки облигации и её номинальной стоимостью, в то время как держатели облигаций с купонами получают прибыль в виде регулярного распределения процентных выплат.

Представьте, что у вас есть возможность выбора. С одной стороны, вы можете инвестировать в облигацию с нулевым купоном с номиналом 1000$ и сроком на год, которую можно приобрести за 952,38$.

С другой стороны, вы можете инвестировать в обычную годовую облигацию с купонами на 5%, которая торгуется по номинальной стоимости 1000$.

Если вы купите облигацию с нулевым купоном за 952,38$, в конце срока погашения вы получите 1000$, то есть, ваша прибыль составит 5% (47,62$ / 952,38$).

Если вы купите облигацию с купонами, в течение года вы получите два купонных платежа в размере 25$ на общую сумму 50$, что также представляет собой 5% прибыли (50$ / 1000$).

В этом случае оба варианта облигаций принесут одинаковую прибыль, хотя источники дохода будут разными. Однако следует отметить, что такая симметрия не является обычным делом.

Быстрые факты

  • Держателям обычных облигаций выплачиваются проценты в течение всего срока действия облигаций, в то время как по облигациям с нулевым купоном не предусмотрены такие процентные выплаты, которые иначе называются купонами.
  • Продолжительность времени, которое требуется для того, чтобы облигации с нулевым купоном достигли срока погашения, зависит от того, какими являются эти облигации: краткосрочными или долгосрочными.

Краткосрочные и долгосрочные облигации с нулевым купоном

Продолжительность времени, которое требуется для достижения облигациями с нулевым купоном срока погашения, зависит от того, какими являются рассматриваемые облигации: краткосрочными или долгосрочными.

В то время как краткосрочные облигации с нулевым купоном, обычно называемые векселями, обычно имеют срок погашения менее 1 года. У долгосрочных инвестиций, как правило, срок погашения составляет от 10 до 15 лет после покупки облигации.

Это означает, что держатели инвестиционных инструментов последнего типа не увидят прибыли как минимум десять лет.

По этой причине инвесторам-пенсионерам, стремящимся к стабильному потоку доходов, нет смысла участвовать в долгосрочных инвестициях в облигации с нулевым купоном.

Напротив, семейные накопления на старость могут значительно выиграть от инвестирования в облигации с нулевым купоном со сроком погашения 15 или 20 лет.

Облигации с нулевым купоном могут также понравиться инвесторам, желающим передать свой капитал по наследству.

Например, если передаётся облигация на 2000$, налог взимается только за эти 2000$, в то время как получатель в итоге получает значительно больше после того, как облигация достигнет срока погашения.

Облигации с нулевым купоном, выпущенные в США, сохраняют первоначальную эмиссионную скидку или OID по налоговым соображениям.

На такие облигации часто приходят квитанции об уплате процентов (фантомный доход), хотя на самом деле периодические проценты не выплачиваются.

Следовательно, облигации с нулевым купоном, подлежащие налогообложению в США, можно хранить на пенсионных счетах с отсрочкой уплаты налогов, что позволит инвесторам избежать налога на будущий доход.

В качестве альтернативы, если облигация с нулевым купоном выпущена местным или государственным органом США, как в случае с муниципальными облигациями, любые условно начисленные на них проценты не облагаются федеральным налогом США, а также, как правило, государственными и местными налогами.

Как рассчитать доходность до срока погашения по облигациям с нулевым купоном

Большинство формул временной стоимости денег работают с процентной ставкой для каждой отметки времени.

Соответственно, расчет доходности до срока погашения проще производить именно для облигаций с нулевым купоном, так как они не предполагают премию, что делает их эквивалентными нормальному уровню дохода по облигациям.

Формула

Формула расчета доходности до срока погашения по облигациям с нулевым купоном следующая:

Доходность до срока погашения = (Номинальная стоимость / Текущая стоимость) ^ (1 / Количество лет до погашения) – 1.

Рассмотрим пример:

Представим, что у нас есть бонд с нулевым купоном стоимостью $1000 и ему остается 2 года до погашения.

Текущая стоимость ценной бумаги составляет $925 (стоимость, по которой бонд можно купить на данный момент).

В этом случае формула будет выглядеть следующим образом: (1000/925) ^ (1/2) – 1. После решения этого примера, получаем результат – 0,03975, что можно округлить примерно до 3,98%.

Потенциальные изменения

Доходность до срока погашения может меняться из года в год, так как зависит от общего спроса на облигации на рынке.

Здесь важно понимать, если инвесторы стремятся держать облигации ввиду экономической неопределенности, стоимость таких долговых бумаг будет расти, что вызовет рост знаменателя в формуле доходности до срока погашения, соответственно, сама доходность будет снижаться.

Доходность до срока погашения – это основная инвестиционная концепция, используемая для сравнения облигаций с разными купонами и временем до наступления срока погашения.

Облигации с нулевым купоном не учитывают никаких процентных выплат, соответственно, их доходность до наступления срока погашения равна нормальной прибыли по облигации.

Иногда доходность до срока погашения по облигациям с нулевой процентной ставкой называется рыночным курсом.

Связанные термины

Амортизируемая премия по облигациям

Амортизируемая премия по облигациям – это налоговый термин, относящийся к избыточной премии, выплачиваемой сверх номинальной стоимости облигации.

Николай Заваров - АвторНиколай ЗаваровАвтор

Николай — опытный специалист в финансовых рынках и сооснователь IamForexTrader. С 2014 года он успешно торгует на Форексе и с 2017 года активно участвует в криптовалютном рынке.

Он разрабатывает инвестиционные стратегии, адаптируемые под любой уровень опыта, и с 2018 года активно инвестирует в акции, облигации и ETF.

0 комментариев

Читайте дальше: