Curve Finance (CRV) — Обзор децентрализованной биржи №1 и ее токена
Curve Finance (CRV) занимает особое место в мире децентрализованных финансов (DeFi). Эта децентрализованная биржа предоставляет уникальные возможности для обмена стейблкоинов и получения дохода от ликвидности. Вместе с ростом интереса к DeFi, Curve стала одной из ведущих платформ в этой сфере. В данном обзоре мы подробно рассмотрим основные аспекты Curve Finance, её токена CRV, механизмы работы, а также преимущества и недостатки платформы. Эта информация поможет трейдерам и инвесторам понять, как использовать Curve для достижения своих финансовых целей.
Разработчик платформы Curve Finance
Платформа Curve Finance была создана российским физиком Михаилом Егоровым — прожжённым ветераном криптовалют. Он начинал с инвестиций в биткоин во время пика роста последнего в 2013 году и, несмотря на потерю своих первоначальных средств, продолжал использовать эту криптовалюту в качестве средства международных денежных переводов, а также некоторое время добывал Litecoin.
Михаил Егоров в 2018 году (скриншот из YouTube)
В 2016 году М. Егоров основал «NuCypher» — финтех-компанию, специализирующуюся на шифровании. Впоследствии она переросла в блокчейн-проект, привлёкший более 30 млн долл. США в ходе первичного размещения токенов в 2018 году и получивший ещё 20 млн долларов в порядке частного финансирования в 2019 году. К сожалению, токен NU в данный момент так и не котируется ни на одной крупной бирже.
С 2018 года М. Егоров заинтересовался децентрализованными финансовыми протоколами, прежде всего, MakerDAO. В 2019 году он пытался приобрести достойную децентрализованную биржу, но Uniswap его не очень впечатлила. Это побудило его разработать собственную биржу под названием StableSwap, техническая документация для которой была опубликована в ноябре 2019 года.
Презентация компании «NuCypher» 2018 года (скриншот из YouTube)
В январе 2020 года, после разработки и отладки, протокол был представлен широкой публике под названием Curve Finance и с разноцветной бутылкой Клейна в качестве логотипа.
В мае 2020 года на платформе Curve Finance намекнули, что выпустят свой собственный управленческий токен CRV. В своём интервью М. Егоров отметил, что основная часть проблем перехода к децентрализованной автономной организации заключалась в том, чтобы обойти любые юридические шероховатости, с которыми могла столкнуться команда «Curve Finance». В настоящее время последняя базируется в Швейцарии и состоит из пяти человек, включая самого М. Егорова. Из оставшихся четырёх один является разработчиком, а трое занимаются социальными сетями и маркетингом.
Curve Finance – что это такое?
Curve Finance — это децентрализованная биржа на блокчейне Ethereum. Она призвана обеспечить эффективную торговлю криптовалютами одинаковой стоимости и высокую годовую процентную доходность криптовалютных активов, предоставляемых бирже поставщиками ликвидности. Недавний выпуск управленческого токена CRV превратил Curve Finance в децентрализованную автономную организацию (DAO).
Платформу Curve Finance можно представить в качестве совокупности валютных пулов. Во всех них представлены криптовалюты одинаковой стоимости. На данный момент 3 из 7 пулов платформы Curve Finance содержат стейблкоины, а остальные 4 предлагают различные варианты обёрнутого биткоина, такие, как WBTC, RENBTC и SBTC. Эти пулы могут приносить невероятно высокие проценты по внесённым средствам, обеспечивая поставщикам ликвидности доход более 300% годовых (которые в данный момент приносит пул BUSD).
Пул Compound на платформе Curve Finance
Как это возможно? Краткий ответ заключается в том, что платформа Curve Finance использует эти средства для обеспечения ликвидности других децентрализованных финансовых протоколов, вроде Compound. Это генерирует прибыль на Compound, а Curve Finance в основном лишь передаёт эти проценты поставщикам ликвидности.
Кроме того, следует учитывать сниженные торговые комиссии на платформе Curve Finance и определённое количество токенов CRV. В свою очередь, агрегатор Yearn.finance выводит прибыль на новый уровень, используя протокол Curve Finance для автоматического обмена стейблкоинов на пулы с наивысшей доходностью.
В отличие от многих других децентрализованных финансовых протоколов, Curve Finance весьма откровенен в отношении потенциальных рисков, сопряжённых с его использованием. Программный код биржи Curve Finance уже дважды подвергался сторонней проверке, а смарт-контракты токена CRV и децентрализованная автономная организация были проверены целых три раза.
М. Егоров подчеркнул, что необходимо постоянно вычитывать программный код, чтобы убедиться в отсутствии проблем. Более того, платформа Curve Finance обещает вознаграждение за найденные ошибки на сумму до 50 000 долл. США любому, кто сможет обнаружить какие-либо баги в коде биржи, токена или DAO.
Как функционирует платформа Curve Finance
Если последние два абзаца заставили вас призадуматься, не волнуйтесь. Чтобы полностью понять, как работает платформа Curve Finance, необходимо освежить в памяти ряд важных терминов.
Схема работы платформы Curve Finance согласно каналу DeFi Weekly (скриншот из YouTube)
Это также поможет вам понять, почему Curve Finance и аналогичные биржи обладают невероятно высокой ликвидностью по сравнению с централизованными биржами и способны обрабатывать огромный объём транзакций с почти нулевым проскальзыванием.
Что такое поставщик ликвидности
«Поставщик ликвидности» — это термин, применяемый для обозначения того, кто предоставляет криптовалюту децентрализованному финансовому протоколу (как правило, бирже). Это делается для повышения скорости работы биржи, чтобы пользователям не приходилось бесконечно ожидать завершения своей сделки.
Схема предоставления ликвидности (изображение взято с веб-сайта Medium)
Поставщики ликвидности нередко получают солидные вознаграждения за свои услуги. Они обычно бывают в форме сокращения любых комиссий на соответствующей платформе или выплат её родных токенов, если таковые имеются. Эти поощрения служат в качестве способов майнинга ликвидности. Практику по получению наибольшей годовой процентной доходности с вложенных средств называют «выращиванием урожая».
Что такое автоматический маркет-мейкер
Автоматический маркет-мейкер — это любой протокол, для определения стоимости того или иного актива полагающийся на смарт-контракт, а не на книгу заказов. На централизованных же биржах в связи с этим происходит перетягивание каната между покупателями и продавцами.
Уравнение автоматического маркет-мейкера используемое на платформе Uniswap (скриншот из YouTube)
Вы, вероятно, замечали, что размер торговых комиссий на централизованных биржах для маркет-мейкеров и покупателей разнятся. Маркет-мейкеры — это те, кто размещают предложение о покупке или продаже криптовалюты в книгах заказов по цене, отличной от текущей, а покупатели — это те, кто просто приобретают актив по текущей цене.
Автоматические же маркет-мейкеры для определения цены актива исходят из соотношения активов в конкретном пуле. Поставщики ликвидности заинтересованы предоставлять в пулы определённые виды активов, чтобы гарантировать баланс этих коэффициентов. Именно такой подход характерен для децентрализованных бирж, вроде Uniswap и Curve Finance, и именно поэтому поставщики ликвидности должны предоставить равные соотношения двух (или более) криптовалют, чтобы создать пул ликвидности на этих платформах.
Простейший пул ликвидности на примере токенов DAI и ETH (скриншот из YouTube)
Представьте, например, пул из 10 ETH и 1000 долларов США. Это означает, что каждый токен ETH в нём стоит 100 долларов, так как соотношение будет 1:100. Предположим, что кто-то купил оттуда 1 ETH. Эта транзакция изменит соотношение, и цена 1 ETH после неё составит 111 долларов.
Это может дать основания для арбитража криптовалют (т.е. воспользоваться разницей в ценах на двух торговых площадках) в форме покупки 100 долларов США на другой бирже, скажем, Coinbase, и продажи их в рассматриваемом гипотетическом пуле за 111 долл. США с последующим восстановлением баланса (равного фактической текущей рыночной стоимости актива — 100 долларов США).
Что такое кривая связывания
Если построить график уравнения автоматического маркет-мейкера, то получится т.н. кривая связывания. Она демонстрирует, что чем больше активов приобретается в определённом пуле по сравнению с другими, тем дороже они становятся, экспоненциально возрастая до потенциальной бесконечности.
Кривые связывания платформ Curve Finance (Stableswap) и Uniswap
Это делает практически невозможным покупку всей криптовалюты в пуле одним человеком и даёт арбитражным трейдерам больше стимулов участвовать в процессе и пытаться восстанавливать баланс в момент, когда диспропорция между активами пула (и, следовательно, ценой) увеличивается слишком сильно.
Для платформы Curve Finance характерна уникальная кривая связывания, поскольку та специально рассчитана на то, чтобы втиснуть стоимость токенов в более узкую маржу (1 доллар США для стейблкоинов). В результате эта кривая становится больше похожа на сторону восьмиугольника, чем на изогнутую линию. Говоря простым языком, она предоставляет больше возможностей для изменения соотношения между стейблкоинами в пуле.
Это означает, что вы можете покупать больше валюты, не испытывая при этом проскальзывания. М. Егоров отмечает, что обычная кривая связывания недостаточно пригодна для стейблкоинов или привязанных активов по изложенным ранее причинам (их курс будет слишком сильно колебаться).
Что такое проскальзывание
Проскальзывание — частое явление на централизованных биржах, с которым можно столкнуться при покупке альткоинов по низкой цене. Так, часто бывает, что по текущей рыночной цене можно приобрести 100 альткоинов, в то время как следующие 100, продаваемые через книгу заказов, могут стоить уже на 5% дороже. Это повышение цены вследствие непреднамеренной покупки валюты у более дорогих продавцов, называется проскальзыванием.
Проскальзывание на платформах BinanceUS и Coinbase (изображение взято из блога Kaiko)
Платформа Curve Finance может похвастаться чрезвычайно низким проскальзыванием благодаря своей уникальной кривой связывания и невероятно большим объёмам криптовалюты, предоставляемым поставщиками ликвидности. М. Егоров утверждает, что на Curve Finance можно совершить сделку на сумму более 5 млн долл. США при проскальзывании менее 0,4%. Только представьте, что бы случилось если бы вы попытались купить такое количество стейблкоинов на обычной криптовалютной бирже — вы бы просто уничтожили книги заказов вследствие огромного проскальзывания!
Что такое временная потеря средств
Грубо говоря, временная потеря средств — это потенциальные убытки, которыми рискует поставщик ликвидности, когда решает предоставить свои средства платформе, вместо того, чтобы просто владеть ими. Эта потеря может произойти, когда, скажем, кто-то покупает 1 ETH из вышеупомянутого гипотетического пула, включающего 10 ETH и 1000 долл. США.
Временная потеря средств в связи с предоставлением ликвидности бирже Uniswap в токенах ChainLink (изображение взято из блога Bancor)
Так, если цена ETH растёт, поставщик ликвидности может упустить лишние несколько долларов прибыли, которые он бы получил если бы располагал всеми 10 ETH вместо имеющихся 9 ETH и дополнительной суммы в долларах США, уплаченной лицом, купившим 1 ETH.
Очевидно, что эта потеря часто невелика и обычно временна, но она может стать необратимой, если пользователь выведет свои средства. Тот факт, что платформа Curve Finance предпочитает стейблкоины (и другие привязанные активы), означает, что временная потеря средств на ней будет намного ниже по сравнению с другими платформами, такими, как Uniswap, поскольку цена актива здесь не подвергается столь сильным колебаниям.
Планы развития платформы Curve Finance
Curve Finance на данный момент не располагает чётко разработанной дорожной картой. Однако в этой связи следует отметить одну очень важную вещь. М. Егоров упомянул в интервью, что команда Curve Finance рассматривала идею добавления других видов криптовалют на платформу помимо стейблкоинов.
Официальный анонс токена CRV 30 июня 2020 года (изображение взято из Twitter)
Он объяснил, что для этого потребуется внедрить дополнительные кривые связывания, которые лучше подойдут для более волатильных активов. Реализация этого потенциального изменения, как и любых других, будет в основном определяться голосованием владельцев токенов CRV.
Токен CRV
CRV представляет собой управленческий токен ERC-20, используемый в децентрализованной автономной организации платформы Curve Finance. Хотя сама биржа не подлежит модификациям, владельцы токенов CRV имеют возможность заблокировать свои средства (что превратит их в токены CRV для голосования — veCRV) с целью принять участие в голосовании по добавлению новых пулов ликвидности, изменению существующих комиссий и даже введению графика сжигания токенов CRV.
Схема функционирования децентрализованной автономной организации платформы Curve Finance’s DAO (изображение взято из Twitter)
Право голоса может быть расширено в зависимости от срока блокировки токенов CRV. На данный момент максимальный срок составляет 4 года, что даёт 2,5-кратное право голоса владельцам токенов CRV (в форме veCRV).
Любой пользователь с не менее 2500 токенами veCRV может выдвинуть предложение, разместив его на форуме управления децентрализованной автономной организации платформы Curve Finance. В голосовании за рассматриваемое предложение должно быть задействовано не менее 33% всех существующих токенов veCRV, а кворум составляет 50% голосов (т.е. для принятия решения более 50% из этих veCRV должны проголосовать «за»).
Любые изменения параметров самой биржи осуществляются командой «Curve Finance». Что касается децентрализованной автономной организации платформы, то она создана с использованием технологий Aragon.
Первичное предложение токенов CRV
У токена CRV не было первичного размещения. Вместо этого он был неожиданно выпущен 13 августа 2020 года, когда под дескриптором 0xc4ad (0xchad) в Твиттере был внезапно выложен смарт-контракт токена CRV с сопутствующим взносом в размере более 8000 долл. США в качестве «платы за газ» Ethereum.
Сообщение в Твиттере под дескриптором 0xChad, возвещающее о выпуске токена CRV (изображение взято из Twitter)
Это стало возможным благодаря ссылке на код, выложенный на Github. Команда разработчиков изначально отмахивалась от выпуска токена, но, к удивлению всех, одобрила его после ознакомления с кодом.
Если вас интересует распределение токенов CRV, то это вопрос запутанный. Как и следовало ожидать, 0xChad, по-видимому, заблаговременно добыл более 80 000 токенов CRV, которые в первые минуты после выпуска продавались по колоссальной цене 3,1 ETH (1275 долл. США) за 1 CRV на бирже Uniswap, на время обеспечив токену CRV колоссальную рыночную капитализацию в размере более 3,8 трлн долл. США.
График выпуска токенов CRV
Общее предложение токенов CRV составляет чуть более 3 миллиардов. 5% (151 миллион) CRV будет направлено поставщикам ликвидности, начавшим это делать ещё до запуска токена, в зависимости от объёма предоставленной ими ликвидности. Эти средства будут постепенно ежедневно реализовываться в течение одного года.
Ещё 5% пойдёт в резервы децентрализованной автономной организации платформы Curve Finance, 3% — сотрудникам компании «Curve Finance» с тем же графиком разблокировки, а 30% будет выделено акционерам (М. Егорову и двум бизнес-ангелам) с периодом выпуска 4 и 2 года соответственно.
Оставшиеся 62% токенов (1,86 миллиарда) зарезервированы для текущих и будущих поставщиков ликвидности на платформе Curve Finance. Между ними будет ежедневно распределяться 766 000 токенов CRV. Эта сумма будет сокращаться на 2,25% каждый год. Исходя из этого, можно определить, что для выпуска всех токенов CRV потребуется около 300 лет.
Цена токена CRV
Как уже упоминалось, сразу после запуска на бирже Uniswap за токен CRV давали 1275 долл. США. Это произошло потому, что уравнение автоматического маркет-мейкера на этой бирже работает во многом так же, как и уравнение Curve Finance.
Другими словами, именно малая доля токенов CRV в пулах платформы Uniswap по сравнению с другими криптовалютами обеспечила токену CRV эту несообразную стоимость. По мере добавления в пул большего количества токенов соотношение становилось более сбалансированным, и цена токена CRV соответственно снижалась.
Курс CRV продолжал падать в течение примерно 10 дней, прежде чем к концу августа 2020 года остановиться на уровне около 3 долларов США. В начале следующего месяца CRV подскочил почти до 5 долларов США, а затем упал ниже 2 долларов. То же самое произошло со многими другими децентрализованными токенами, курс которых снизился более чем на 50% в течение трёх дней. Впоследствии стоимость токена немного выросла.
Где приобрести токены CRV
Хотите — верьте, хотите — нет, но криптобиржа Binance сразу объявила, что проведёт листинг токена CRV в течение 24 часов после его неуклюжего запуска. К 14 августа 2020 года токен появился на Binance и с тех пор стал котироваться и на других авторитетных биржах, таких как KuCoin и Bitfinex.
Токены CRV по-прежнему можно купить на Uniswap, но на деле легче просто фармить их, предоставляя ликвидность пулам биржи Curve Finance — если, конечно, у вас завалялось несколько лишних стейблкоинов.
Криптовалютные кошельки
Поскольку CRV является токеном ERC-20, его можно хранить практически в любом кошельке, совместимом с активами на основе блокчейна Ethereum. Вот некоторые подходящие варианты: Atomic Wallet (программный и мобильный), Exodus Wallet (программный и мобильный), Trezor (аппаратный) и Ledger (аппаратный).
Вы также можете использовать браузерный Web3 кошелёк, вроде Metamask. Этот вариант особенно подойдёт, если вы планируете использовать токены CRV для участия в голосовании, поскольку для взаимодействия с биржей Curve Finance и её децентрализованной автономной организацией вам в любом случае потребуется такого рода кошелёк.
Краткое руководство по работе на платформе Curve Finance
Работать с платформой Curve Finance очень просто. Как мы только что отметили, вам понадобится Web3 кошелёк, например, Metamask. И хотя сам старомодный интерфейс биржи может показаться несколько подавляющим (или ностальгическим), всё необходимое по большей части расположено на главной странице.
Обмен стейблкоинов и обёрнутых биткоинов на платформе Curve Finance
Если вы хотите обменять стейблкоины на обёрнутые биткоины, или наоборот, вам понадобится найти раздел «Swap using all Curve pools». Настроить дополнительные параметры можно прямо над кнопкой «Sell».
Пулы ликвидности на платформе Curve Finance
Прокрутив страницу вниз, можно обнаружить некоторые из самых плодородных земель для «выращивания урожая», т.е. пулы платформы. В третьем столбце отображены различные показатели APY (годовой процентной доходности), которую вы будете иметь за предоставление ликвидности каждому пулу, а также активы, которые вы получите взамен (если таковые имеются).
Как видите, каждый пул предоставляет токены CRV своим поставщикам ликвидности, так что с учётом рыночной стоимости токена CRV и без того безумная процентная ставка 34,76% превращается в ошеломляющие 337% годовых.
Пул renBTC на платформе Curve Finance
Как только вы выберете пул для предоставления ликвидности, просто нажмите на него и внесите необходимую сумму стейблкоинов (или обёрнутых биткоинов). Имейте в виду, что операция предполагает определённую «плату за газ», которая будет специально рассчитываться в каждом случае.
Обязательно учтите следующий фактор! Проценты начисляются за каждый блок Ethereum (примерно раз в 15 секунд) и рассчитываются автоматически. Токены CRV начисляются каждую секунду. Вы можете вывести как свои средства, так и накопленные CRV в любое время, но помните, что за это взимается «плата за газ».
Вас могут также заинтересовать подробные руководства по работе на платформе Curve Finance.
Потенциал платформы Curve Finance
Привлекательность и потенциал платформы Curve Finance на первый взгляд не так уж очевидны. Возникает вопрос, какой вообще смысл в платформе, позволяющей торговать лишь равноценными активами.
Curve Finance представляет собой крупнейшую децентрализованную биржу по объёму предоставленной ликвидности после Uniswap (скриншот из сервиса DefiLama)
Откровенно говоря, это вопрос правомерен, но, похоже, на децентрализованных финансовых сервисах существует определённая потребность в подобного рода обменах. Кроме того, привлекательность платформы Curve Finance во многом сводится к высокой процентной доходности средств, предоставляемых поставщиками ликвидности.
Потенциал Curve Finance сильно недооценён. В соответствующем разделе уже было отмечено, что команда разработчиков рассматривает идею внедрения поддержки активов, отличных от стейблкоинов и различных вариантов обёрнутого биткоина. Если это произойдёт, Curve Finance может стать одной из самых мощных бирж на рынке.
М. Егоров одно время располагал 71% от совокупности всех голосов в децентрализованной автономной организации платформы Curve Finance (скриншот из Twitter)
Хотя о бирже Curve Finance нельзя сказать почти ничего плохого, с децентрализованной автономной организацией дела обстоят несколько иначе. Проблема сводится к невероятному преимуществу в праве голоса, которым обладает М. Егоров по сравнению с другими владельцами токенов, поскольку он располагает наибольшим количеством токенов CRV и обходит всех остальных с большим отрывом.
Создатель агрегатора Yearn.finance Андре Кронье публично раскритиковал за это М. Егорова. Тот обещал не злоупотреблять своей властью (хотя смарт-контракт дал бы большие гарантии на этот счёт).
С другой стороны, чем больше токенов CRV будет предоставлено старым и новым поставщикам ликвидности платформы Curve Finance, тем более децентрализованной будет становиться её автономная организация.
Также стоит отметить, что огромное преимущество в праве голоса у М. Егорова не представляет такой уж большой опасности, как в других организациях, поскольку количество параметров, которые могут быть изменены на платформе Curve Finance держателями токенов, намного более ограничено по сравнению с некоторыми другими биржами и управляемыми сообществами протоколами.
Криптодолина в швейцарском городе Цуг (изображение взято с веб-сайта Swiss Global Enterprise)
В целом, платформу Curve Finance, похоже, ожидает максимально светлое будущее. Сам М. Егоров заявил, что у проекта нет проблем с завязыванием новых партнёрских отношений. Тот факт, что команда разработчиков базируется по соседству с другими крупными децентрализованными финансовыми проектами, вроде Aave (который также располагается в городе Цуг — швейцарской криптодолине), свидетельствует о том, для платформы Curve Finance и, следовательно, стоимости токена CRV всё только начинается — даже если последнему и не суждено будет стоить дороже биткоина.
Также смотрите нашу таблицу халвинга Биткоина.
