R-Multiple im Trading: Ergebnisse am Anfangsrisiko messen

Ein R ist der Geldbetrag, der ursprünglich als Risiko einer Position dokumentiert wurde. Beträgt er 100 USD, entspricht ein Nettogewinn von 200 USD bei einer geschlossenen Position +2R; ein Nettoverlust von 50 USD entspricht −0,5R. R schafft einen gemeinsamen Maßstab für Ergebnisse im Verhältnis zu ihrem Anfangsrisiko. Die zugrunde liegenden Geldbeträge werden dadurch nicht gleich groß.

Das realisierte R-Multiple ist dimensionslos: Ein Geldbetrag wird durch einen Geldbetrag geteilt. Es ist weder eine prozentuale Rendite noch ein Hebelverhältnis oder eine Gewinnwahrscheinlichkeit. +2R bedeutet, dass der Nettogewinn doppelt so hoch war wie das dokumentierte Anfangsrisiko. Daraus folgt weder ein Kontozuwachs von 2 % noch eine doppelt so hohe Gewinnwahrscheinlichkeit.

Van Tharps Erklärung der R-Multiples setzt Handelsgewinne und -verluste zum Anfangsrisiko ins Verhältnis. Damit dieser Vergleich aussagekräftig ist, legt dieser Leitfaden beide Seiten der Rechnung fest: das abgeschlossene Nettoergebnis im Zähler und einen bekannten, positiven ursprünglichen Risikobetrag im Nenner. Auch die gewählte Risikobasis muss angegeben werden.

Der dokumentierte Risikobetrag ist eine Bezugsgröße, kein Versprechen über den höchstmöglichen Verlust. Kosten und Ausführung können zu einem Ergebnis unter −1R führen. Das Vorzeichen gehört zum Ergebnis; der ursprüngliche Risikobetrag bleibt bei Long- und Short-Positionen positiv.

Ein geplantes Chance-Risiko-Verhältnis vergleicht ein Gewinnziel mit einer anfänglichen Risikoannahme, bevor das Ergebnis feststeht. Ein realisiertes R-Multiple verwendet dagegen den tatsächlichen Gewinn oder Verlust der geschlossenen Position. Beide können dieselbe Anfangsrisikobasis verwenden, beantworten aber unterschiedliche Fragen.

Ein Ziel kann beispielsweise brutto +2R auf Basis des ursprünglichen Preisrisikos entsprechen. Nach Teilausstiegen und gesondert berechneten Kosten kann die geschlossene Position bei netto +1,3R liegen. Wer das geplante Ziel als erreichtes Ergebnis bezeichnet, verdeckt diese Unterschiede. Halten Sie das geplante Verhältnis und das abgeschlossene R in getrennten Feldern fest.

Ein höheres Zielverhältnis allein belegt keine bessere Ergebnisverteilung. R beschreibt die Größenordnung eines Ergebnisses. Zur Beurteilung eines Handelsansatzes gehören außerdem die beobachtete Häufigkeit und Größe der Ergebnisse, die Abdeckung der Stichprobe und die Bedingungen, unter denen sie erhoben wurde.

Verwenden Sie diese Formel: realisiertes R = abgeschlossenes Nettoergebnis ÷ dokumentiertes Anfangsrisiko. Beide Geldbeträge müssen in derselben Währung vorliegen. Das Nettoergebnis behält sein Vorzeichen, der Nenner muss positiv sein. Bei einer Short-Position wird weder das Vorzeichen des Ergebnisses umgekehrt noch das Risiko negativ angesetzt.

Dokumentiertes Anfangsrisiko 100 USD; abgeschlossenes Nettoergebnis +130 USD: +130 ÷ 100 = +1,3R. Mit demselben Nenner entsprechen −110 USD −1,1R und 0 USD 0R.

Der Rechner verwendet USD und fragt nach der Basis des Nenners. Seine Lernbeispiele nutzen das ursprüngliche Risiko aus dem Preisabstand vor gesondert aufgeführten Kosten. Ein dokumentiertes All-in-Risikobudget ist eine andere mögliche Basis. Ein Wechsel der Auswahl leert das Risikofeld: Tragen Sie den ursprünglich dokumentierten Betrag für diese Konvention ein. Die beiden Basen lassen sich nicht automatisch ineinander umrechnen.

Geben Sie ein Nettoergebnis nach den bereits in Ihren Aufzeichnungen enthaltenen Kosten ein. Ziehen Sie diese nicht erneut ab. Ein unbekanntes Anfangsrisiko sowie ein Wert von null oder ein negativer Wert ergeben kein gültiges R-Multiple. Der spätere Verlust kann die fehlende Angabe nicht ersetzen. Die Auswahl des Rechenbeispiels ist von Ihren Eingaben getrennt; Werte werden erst übernommen, wenn Sie das ausdrücklich wählen.

Dokumentieren Sie den Nenner vor oder beim Einstieg, solange die ursprünglichen Annahmen vorliegen. Ein Journal kann ein Geldrisikobudget mit bestimmten einkalkulierten Kosten verwenden oder einen Betrag aus Einstiegspreis, ursprünglicher Stop-Referenz und Positionsgröße berechnen. Keine dieser Bezeichnungen legt eine einheitliche Konvention für alle Plattformen fest.

Für einen Betrag auf Basis des Preisabstands verwenden Sie den positiven Betrag des ursprünglichen Abstands zwischen Einstieg und Stop sowie die korrekte Umrechnung für den Positionswert. Eine Preisänderung ist nicht automatisch ein Dollarbetrag. Kontraktgröße, Einheiten und gegebenenfalls Währungsumrechnung müssen geklärt sein, bevor ein Geldergebnis durch ein Geldrisiko geteilt wird.

• Bewahren Sie den ursprünglichen positiven Risikobetrag, seine Währung und die zugehörige Aufzeichnung vom Einstieg auf.
• Benennen Sie die Basis: Risiko aus dem Preisabstand vor separaten Kosten oder dokumentiertes All-in-Budget mit den darin enthaltenen Posten.
• Ordnen Sie der geschlossenen Position alle Ausführungen zu, die sie schließen. Teilausstiege dürfen nicht als eigenständige vollständige Positionen gezählt werden.
• Dokumentieren Sie, wie Gebühren und Ausführungspreise im Nettoergebnis berücksichtigt sind, und verwenden Sie im gesamten Vergleich dieselbe Methode.

Die R-Value-Dokumentation von TradesViz zeigt, weshalb ein Journal eine ursprüngliche Risikoreferenz benötigt: Dort setzt die Berechnung eine Stop-Loss-Angabe voraus. Prüfen Sie die Dokumentation Ihres Journals. Ähnliche Feldnamen bedeuten nicht zwingend, dass zwei Produkte denselben Nenner verwenden.

Ein All-in-Budget ist ein ursprünglich dokumentierter Betrag. Es wird nicht nach dem Trade durch Addition der tatsächlich angefallenen Kosten neu konstruiert. Verwenden zwei Datensätze unterschiedliche Basen, gleichen Sie die ursprünglichen Aufzeichnungen nach Möglichkeit ab oder weisen Sie die Ergebnisse getrennt aus. Eine gemeinsame Bezeichnung ohne die dazugehörigen Beträge macht sie nicht vergleichbar.

Betrachten Sie ein hypothetisches Instrument in USD mit konstantem Geldwert je Preisänderung: Eine Preisbewegung von 1 USD pro Einheit verändert das Ergebnis um 1 USD. Sie kaufen 100 Einheiten zu 50 USD; die ursprüngliche Stop-Referenz liegt bei 49 USD. Das ursprüngliche Risiko aus dem Preisabstand beträgt 100 × (50 USD − 49 USD) = 100 USD. Dieser Nenner enthält die unten gesondert aufgeführten Kosten nicht.

Es gibt einen Einstieg, keine Aufstockung und nach beiden Ausstiegen keine offene Restposition. Berechnen Sie für jeden Ausstieg das Bruttoergebnis in Geld anhand der tatsächlich geschlossenen Stückzahl. Fassen Sie anschließend beide Ausstiege zusammen, bevor Sie das Netto-R der vollständigen geschlossenen Position berechnen.

Die Preisbewegungen der Ausstiege entsprechen je Einheit +2R und +1R auf Basis des ursprünglichen Abstands von 1 USD. Ihr einfacher Durchschnitt von +1,5R ignoriert, dass 40 Einheiten zum ersten und 60 zum zweiten Preis geschlossen wurden. Die Mengengewichtung ergibt 0,4 × 2 + 0,6 × 1 = +1,4R brutto. Kosten von 10 USD ÷ 100 USD verringern das Ergebnis um 0,1R auf netto +1,3R.

Behalten Sie für die gesamte Position den einen ursprünglichen Nenner von 100 USD bei. Jeden Ausstieg durch das volle Risiko zu teilen und anschließend diese Ergebnisse zu mitteln, wäre ein anderer Rechenfehler. Der direkte Weg: Geldbeträge der geschlossenen Position summieren, Kosten einmal berücksichtigen und die Nettosumme durch das ursprüngliche Risiko teilen.

Angenommen, die Stop-Referenz im Beispiel wird später von 49 USD auf den Einstiegspreis von 50 USD angehoben. Das dokumentierte ursprüngliche Preisrisiko bleibt 100 USD. Würde man es durch den neuen Abstand zwischen Einstieg und Stop ersetzen, entstünde ein Nenner von null. Damit ginge die Bezugsgröße verloren, die das abgeschlossene Ergebnis einordnen lässt.

Das Risiko ausgehend vom aktuellen Preis, der aktuellen Größe oder dem aktuellen Stop ist eine andere Frage zur offenen Position. Diese Betrachtung kann nützlich sein, ohne die ursprüngliche Risikoangabe zu ändern. Halten Sie die Felder getrennt, besonders wenn nach einem Teilausstieg eine kleinere Menge verbleibt. Das abgeschlossene R in diesem Leitfaden bezieht sich auf die gesamte ursprüngliche Position.

Selbst ein Ausstieg genau an der ursprünglichen Referenz von 49 USD wäre auf dieser Basis nicht zwangsläufig netto −1R. Würden alle 100 Einheiten zu 49 USD ausgeführt, betrüge der Bruttoverlust 100 USD. Mit 10 USD separaten Kosten ergäben sich 110 USD Nettoverlust, also −1,1R. Dies ist eine angenommene Ausführung für das Rechenbeispiel; die Stop-Referenz garantiert diesen Ausführungspreis nicht.

Beim arithmetischen R-Mittel zählt jede berücksichtigte geschlossene Position gleich viel: Addieren Sie ihre einzelnen R-Multiples und teilen Sie durch die Anzahl dieser Positionen. Geldsummen vermitteln ein anderes Bild, weil der Geldwert von 1R zwischen Positionen variieren kann.

Der Durchschnitt beträgt (2 − 0,5) ÷ 2 = +0,75R. Die Geldsumme ist 200 USD − 500 USD = −300 USD. Das ist kein Widerspruch: Die Verlustposition hatte das Zehnfache des ursprünglichen Geldrisikos. Ein gleich gewichteter Durchschnitt von Verhältniszahlen bildet diese unterschiedlichen Geldgewichte nicht ab.

Eine andere Rechnung teilt das Gesamtergebnis der berücksichtigten Positionen durch deren gesamtes ursprüngliches Risiko: −300 USD ÷ 1.100 USD = −3/11 ≈ −0,272727R. Das ist eine risikogewichtete Gesamtkennzahl, nicht das arithmetische R-Mittel. Algebraisch erhält jedes einzelne R ein Gewicht proportional zu seinem positiven ursprünglichen Risikobetrag.

In der Tabelle können Sie beide Kennzahlen vergleichen. Das Beispiel mit gleichem Risiko nutzt andere hypothetische Aufzeichnungen: A riskiert 100 USD und erzielt 200 USD Gewinn; B riskiert 100 USD und verliert 50 USD. Die einzelnen R-Werte und ihr Durchschnitt bleiben gleich, die Geldsumme beträgt nun +150 USD. Das zeigt die Wirkung der Gewichtung und ist keine Empfehlung, Positionsgrößen zu ändern.

Verwenden Sie innerhalb einer Serie eine einheitlich benannte Risikobasis. Ein Wechsel leert alle Risikoeingaben und erhält die Geldergebnisse, weil neue ursprüngliche Risikoaufzeichnungen erforderlich sind. Der Rechner arbeitet intern mit ungerundeten Verhältnissen. Ein Durchschnitt sollte nicht aus bereits für die Anzeige gerundeten Werten berechnet werden.

R ergänzt eine Information, die eine Liste abgeschlossener Geldergebnisse nicht enthält: das dokumentierte Anfangsrisiko jeder Position. Der Profit Factor setzt dagegen die gesamten Geldgewinne der Stichprobe zum Betrag ihrer gesamten Geldverluste ins Verhältnis. Gleichen Sie Stichprobe und Kostenbehandlung ab, bevor Sie die Aussagen vergleichen; die beiden Kennzahlen gewichten Ergebnisse unterschiedlich.

Weder der R-Durchschnitt noch die Summe der R-Multiples rekonstruiert die prozentuale Rendite eines Kontos. Positionsgrößen können sich ändern, Positionen können zeitlich überlappen, und Ein- oder Auszahlungen können Kontowerte beeinflussen. Für die Kontoperformance braucht es die entsprechenden Saldo- oder Eigenkapitalaufzeichnungen und eine zu diesen Zahlungsströmen passende Renditemethode.

Ein abgeschlossenes R-Multiple zeigt außerdem nicht den Verlauf während der offenen Position. Maximum Adverse Excursion und Maximum Favorable Excursion beschreiben Bewegungen innerhalb dieses Zeitraums. Zwei Positionen können nach sehr unterschiedlichen Verläufen beim gleichen R enden. Das Endergebnis allein rekonstruiert diese Ausschläge nicht, und ein beobachteter Ausschlag ersetzt kein fehlendes Anfangsrisiko.

Betrachten Sie den historischen R-Durchschnitt als Beschreibung der ausgewählten Beobachtungen. Für sich allein belegt er weder einen zukünftigen Erwartungswert noch eine Gewinnwahrscheinlichkeit oder die Zuverlässigkeit einer Strategie. Es gibt keinen allgemeingültigen Grenzwert für ein gutes R, der diese Fragen entscheidet. Dokumentieren Sie neben der Kennzahl den Zeitraum, die Auswahlregeln und die Anzahl der berücksichtigten Positionen.

Beginnen Sie mit einem abgestimmten Nettoergebnis in Geld. Tatsächliche Einstiegs- und Ausstiegspreise enthalten bereits ihre Ausführungseffekte. Denselben Spread oder dieselbe Slippage erneut abzuziehen, würde sie doppelt zählen. Ziehen Sie eine Gebühr nur dann separat ab, wenn sie im eingegebenen Ergebnis noch nicht enthalten ist. Halten Sie diese Konvention auch beim Export aus einem Journal ausdrücklich fest.

Für Aktienorders erläutert das Investor.gov-Merkblatt der SEC, dass ein Stop-Preis eine Auslöseschwelle und kein garantierter Ausführungspreis ist. Eine Stop-Limit-Order kann dagegen unausgeführt bleiben. Die Ausführungsbedingungen hängen von Instrument, Order und Broker ab. Eine ursprüngliche Risikoschätzung ist deshalb keine garantierte Obergrenze für den abgeschlossenen Verlust.

Die R-Multiple-Dokumentation von TraderSync erklärt beispielsweise, dass nur Trades mit eingetragenem Risiko in die R-Kennzahlen eingehen. Fehlt die ursprüngliche Risikoaufzeichnung, behalten Sie das abgeschlossene Geldergebnis bei und kennzeichnen R als nicht verfügbar. Leiten Sie keinen Nenner aus dem späteren Verlust, dem letzten Stop oder der größten nach Einstieg beobachteten Gegenbewegung ab.

• Hat A ein Risiko von 100 USD und ein Nettoergebnis von +200 USD, während B bei unbekanntem Risiko netto −500 USD erzielt, bleibt die vollständige Geldsumme −300 USD.
• Nur A kann in R ausgewertet werden: Die Abdeckung beträgt 1 von 2 Positionen, der R-Durchschnitt +2R und das Nettoergebnis dieser Teilmenge +200 USD. Auch ihre risikogewichtete Kennzahl verwendet ausschließlich A und beträgt +2R.
• Fehlen sämtliche Risikoaufzeichnungen, sind zusammengefasste R-Kennzahlen nicht verfügbar. Ein eingegebener Nullwert, ein negativer oder ein fehlerhaft formatierter Risikowert ist zu korrigieren und darf nicht stillschweigend als fehlende Angabe ausgeschlossen werden.

Die Abdeckung neben der Kennzahl verhindert, dass eine kleine Teilmenge für die gesamte Historie gehalten wird. Das Beispiel macht aus einer Historie mit −300 USD kein profitables Ergebnis. Es zeigt, dass die vorhandenen ursprünglichen Risikoaufzeichnungen nur eine der beiden geschlossenen Positionen beschreiben.

Was bedeutet +2R?

Der abgeschlossene Nettogewinn ist doppelt so hoch wie das dokumentierte Anfangsrisiko auf der angegebenen Basis. Bei 100 USD ursprünglichem Risiko entsprechen +2R einem Gewinn von 200 USD. Das sind nicht automatisch 2 % Kontorendite oder das Ergebnis eines lediglich geplanten Ziels.

Kann eine Verlustposition unter −1R enden?

Ja. Bei einem ursprünglichen Preisrisiko von 100 USD im Nenner entsprechen 110 USD Nettoverlust −1,1R. Kosten oder eine Ausführung jenseits des Referenzpreises können ein solches Ergebnis verursachen. Begrenzen Sie es nicht auf −1R und vergrößern Sie den ursprünglichen Nenner nicht nachträglich.

Wird R undefiniert, wenn der Stop auf den Einstieg rückt?

Nein, sofern das ursprüngliche positive Risiko dokumentiert wurde. Der spätere Stop verändert eine aktuelle Positionsreferenz, nicht den ursprünglichen Nenner. Teilen Sie das abgeschlossene Nettoergebnis durch den anfänglich dokumentierten Betrag, auch wenn der spätere Abstand zwischen Einstieg und Stop null ist.

Wie werden Teilausstiege zusammengeführt?

Addieren Sie die Bruttogeldbeträge aller geschlossenen Mengen, ziehen Sie noch nicht enthaltene Kosten ab und teilen Sie das abgeschlossene Nettoergebnis durch das ursprüngliche Risiko der gesamten Position. Ein ungewichteter Durchschnitt der Ausstiegspreis-Multiples ignoriert die jeweils geschlossene Menge.

Warum ist ein positiver R-Durchschnitt bei Geldverlust möglich?

Das arithmetische R-Mittel gewichtet Positionen gleich. Geldbeträge hängen zusätzlich von der jeweiligen ursprünglichen Risikohöhe ab. +2R auf 100 USD ergeben 200 USD Gewinn; −0,5R auf 1.000 USD ergeben 500 USD Verlust. Der Durchschnitt beträgt +0,75R, die Geldsumme jedoch −300 USD.

Lässt sich R ohne ursprüngliche Risikoaufzeichnung berechnen?

Aus dem abschließenden Geldergebnis allein nicht zuverlässig. Kennzeichnen Sie R als nicht verfügbar, behalten Sie das Geldergebnis bei und geben Sie an, bei wie vielen Positionen Risikoaufzeichnungen fehlen. Der spätere Verlust oder ein beobachteter negativer Ausschlag belegt nicht das ursprünglich dokumentierte Risiko.