Ratio de Calmar: rentabilidad, drawdown y calculadora

Para tus propios datos, introduce un mes completo por línea: 2025-01;2.5 significa una rentabilidad del +2,5% en enero de 2025. Puedes sustituir el punto y coma por una tabulación y usar coma decimal. Los meses deben ser consecutivos y las rentabilidades, estar ajustadas por depósitos, retiradas y costes de trading. No sustituyas meses ausentes por un cero supuesto. Pulsa Calcular después de cambiar los datos o el periodo.

Dos meses consecutivos del −20% dejan 0,8 × 0,8 = 0,64 del máximo anterior: un drawdown del 36%. En el otro historial, un mes del +25% entre las pérdidas recupera el máximo previo, de modo que la mayor caída se mantiene en el 20%.

Reordenar los mismos factores de rentabilidad conserva su producto y, por tanto, el crecimiento final. Su orden modifica la trayectoria y el drawdown. Por eso dos cuentas con los mismos valores inicial y final pueden tener ratios de Calmar distintos.

El historial A repite +25%, −20%, +25%, −20%, +25% y después siete meses con rentabilidad cero. Ese bloque anual multiplica el índice por 1,25. Al repetirlo de enero de 2023 a diciembre de 2025, 100 × 1,25³ = 195,3125: una ganancia total del 95,3125%. Son rentabilidades construidas expresamente para el ejemplo.

Hay 36 rentabilidades y 37 puntos del índice, incluido el 100 inicial. CAGR = (195,3125 / 100)^(12 / 36) − 1 = 25%. Con un drawdown del 20%, Calmar es 25% / 20% = 1,25. El historial B tiene el mismo CAGR y un drawdown del 36%, por lo que da aproximadamente 0,69. Usar la rentabilidad total produciría otra medida para A: 95,3125% / 20% ≈ 4,77.

No anualices la media aritmética de las rentabilidades mensuales. Un mes del +25% seguido de otro del −20% tiene una media del +2,5%, pero 1,25 × 0,8 = 1: el crecimiento compuesto es cero.

La convención de PerformanceAnalytics utiliza rentabilidad anualizada geométrica. Otras definiciones emplean rentabilidad excedente anualizada sobre una tasa de referencia, como el estudio de Molyboga y L’Ahelec. Esta calculadora no resta una tasa libre de riesgo; iguala ese criterio antes de comparar proveedores.

El drawdown máximo es la mayor caída porcentual desde un máximo previo hasta un mínimo posterior. El orden importa: restar el menor valor de la tabla al mayor sin tener en cuenta las fechas puede describir una caída que nunca ocurrió. El peor mes tampoco coincide necesariamente con el mayor drawdown.

Un índice que pasa de 100 a 125 y vuelve a 100 tiene un drawdown del 20%: (125 − 100) / 125. Para recuperarse de 100 a 125 necesita subir un 25%, porque parte de otra base. La calculadora utiliza el drawdown porcentual desde el máximo acumulado, incluyendo el valor inicial del índice.

El ratio no mide cuánto tiempo permaneció la cuenta por debajo de su máximo. Dos historiales pueden tener el mismo CAGR y drawdown máximo, pero necesitar tiempos de recuperación muy distintos.

Los últimos tres años son el periodo tradicional, pero la etiqueta «Calmar» no garantiza 36 meses. Registra las fechas reales. Aquí se señalan los historiales inferiores a 12 meses: anualizar seis meses expresa una tasa, no un resultado observado de un año.

Compara estrategias durante un periodo de calendario común. Acortar un historial puede excluir un episodio de pérdidas anterior. Cada periodo seleccionado reinicia aquí el índice en 100 antes de su primera rentabilidad; se excluye cualquier máximo anterior. No es, por tanto, un drawdown desde el máximo histórico de la cuenta.

Solo se observan valores de cierre mensual. Una caída y su recuperación entre dos cierres pueden desaparecer de la serie. Por eso un informe del patrimonio intradía puede mostrar un drawdown mayor; una frecuencia distinta no implica automáticamente que haya un error.

Un saldo que sube de 10 000 a 12 000 únicamente por un depósito de 2 000 no ha generado rentabilidad de inversión. Una retirada también puede reducirlo sin pérdida de trading. Utiliza rentabilidades ajustadas por esos flujos externos, no variaciones porcentuales de saldos sin ajustar.

El momento de cada flujo importa. Usa un método adecuado de rentabilidades periódicas o un índice ponderado por el tiempo correctamente construido; restar todos los depósitos del saldo final no reconstruye la trayectoria. El Manual GIPS explica el ajuste por flujos y el enlace de rentabilidades. Esta herramienta no certifica informes ni declara conformidad con GIPS.

Incluye las comisiones, la financiación y otros costes de trading aplicables antes del cálculo, sin volver a descontar importes que ya estén incluidos. Indica cómo se tratan impuestos y cargos de la cuenta. La guía de costes de trading distingue spread y comisión, pero no resuelve el ajuste pendiente de flujos externos.

Con CAGR y drawdown positivos, un Calmar mayor significa más crecimiento anualizado frente a la peor caída observada. No existe una nota mínima universal: esa relación histórica no demuestra seguridad futura ni la idoneidad de una estrategia.

Un drawdown muy pequeño puede generar un ratio excepcionalmente alto. Revisa si hay una muestra corta, observaciones escasas, valoraciones desactualizadas o suavizadas y costes omitidos antes de considerar convincente esa cifra.

Conserva el signo de un CAGR negativo. Si la pérdida no cambia, un drawdown mayor acerca el cociente negativo a cero. Por eso ordenar historiales perdedores por «Calmar más alto» puede premiar una caída mayor; examina por separado rentabilidad y drawdown.

Sharpe y Sortino emplean distintas medidas de riesgo. El ratio MAR suele usar el historial completo. En el cálculo de Sortino, MAR significa rentabilidad mínima aceptable: un objetivo, no ese ratio. Comprueba el periodo y la fórmula de cada proveedor.

La guía de Profit Factor permite revisar los beneficios y pérdidas agregados de las operaciones. La guía de trailing drawdown explica los límites móviles de una cuenta y sus condiciones de incumplimiento.

• Conserva las rentabilidades originales e indica si proceden de operaciones reales o de un backtest.
• Guarda las fechas seleccionadas, la frecuencia, los costes incluidos y el método de ajuste por flujos junto con el CAGR y el drawdown máximo.
• Examina la peor caída y el tiempo bajo el máximo antes de clasificar estrategias por una sola puntuación.

El simulador de curva de capital explora trayectorias hipotéticas bajo supuestos explícitos. Úsalo para analizar escenarios y esta calculadora para medir un historial de rentabilidades aportado.

¿Por qué el Calmar de mi plataforma es distinto?

Comprueba fechas, valor inicial, frecuencia de observación, patrimonio frente a saldo de operaciones cerradas, costes y ajustes por flujos. Después compara la anualización y si se resta una tasa de referencia. El redondeo es solo una posible explicación.

¿Por qué la calculadora rechaza −100% o menos?

El modelo exige patrimonio positivo. Un mes del −100% lleva el índice a cero; una rentabilidad inferior implica patrimonio negativo. La calculadora se detiene en lugar de eliminar esa observación, tomar su valor absoluto o reiniciar la cuenta. Examina esos datos por separado.

¿El inverso de Calmar indica los años necesarios para recuperarse?

No. Dividir un drawdown histórico entre una rentabilidad anualizada no describe la trayectoria posterior. La recuperación depende de la secuencia futura de ganancias y pérdidas; el ratio no contiene esa secuencia ni una duración de recuperación medida.