CFD та опціони: порівняння результату, витрат і ризику

Виберіть позицію на зростання чи падіння, а потім змініть кінцеву ціну активу. У налаштуваннях можна задати ціни, розмір контракту й витрати. Застосуйте зміни, перш ніж читати новий результат. Усі суми наведено в умовних доларах США.

Контракт на різницю цін, або CFD, — угода з провайдером про розрахунок різниці цін; права власності на базовий актив вона не дає. Під опціонами тут розуміємо звичайні біржові кол і пут зі сплатою премії при купівлі. Покупець кол отримує право купити, а покупець пут — продати актив за умовами виконання й розрахунку за контрактом.

У початковому прикладі ціна базового активу — 100 $, а обсяг — 100 одиниць. Припускаємо, що один опціон без коригувань контракту охоплює 100 одиниць. Страйк становить 100 $, премія — 5 $ за одиницю, або 500 $ загалом. Цей множник задано для прикладу: він не універсальний, а розрахунок не призначений для скоригованих опціонних контрактів.

За кінцевої ціни 120 $ довгий CFD приносить 2 000 $ до витрат. Внутрішня вартість кол становить 2 000 $, але прибуток після премії — 1 500 $. За ціни 100 $ або 80 $ внутрішня вартість кол дорівнює нулю, і покупець втрачає премію 500 $; результат CFD становить відповідно 0 $ або −2 000 $. Це результат на дату експірації, а не ціна ранішого продажу опціону.

Отже, страйк кол не дорівнює порогу прибутку. За цих параметрів і без додаткових витрат беззбитковість на дату експірації досягається за ціни активу 105 $. Перемкніть напрямок, щоб порівняти короткий CFD з купленим пут: падіння допомагає обом позиціям, але премію пут теж потрібно покрити. За ціни 80 $ результати становлять 2 000 $ і 1 500 $ відповідно.

Спільний обсяг дає змогу зіставити арифметику, але не зрівнює дельту, вкладені кошти та можливі збитки. Порівняння показує грошові суми й не ранжує дохідність на маржу проти дохідності на премію. Нульові витрати в початковому прикладі означають, що їх не враховано, а не що торгівля безкоштовна.

Для CFD з номіналом 10 000 $ умовна початкова маржа 20% становить 2 000 $. Ставку вибрано для прикладу: це не пропозиція брокера й не універсальна вимога. Ці 2 000 $ залишаються забезпеченням з урахуванням збитків і маржинальних правил рахунку. Вони не віднімаються як торгова витрата й не обмежують збиток угоди.

Премію 500 $ сплачують за опціонний контракт. За самим купленим опціоном збиток обмежений премією та застосовними витратами. Якщо виконання створює нову позицію в базовому активі, ця межа на неї не поширюється: вона має власні потреби у фінансуванні та ризик збитку.

CFD можуть примусово закрити до вибраної кінцевої дати, якщо рахунок перестане відповідати вимогам. Однієї кінцевої ціни для такої оцінки недостатньо: важливі весь шлях ціни, інші позиції й доступні кошти. Графік припускає, що CFD зберігся до експірації опціону, і не розраховує ціну ліквідації.

Для роздрібних клієнтів у Великій Британії, на яких поширюються правила FCA щодо CFD, діють заходи примусового закриття та захисту від від’ємного балансу на рівні рахунку. Вони не перетворюють маржу однієї угоди на межу її збитку й не гарантують ціну виконання. Покриття залежить від юрособи, продукту та статусу клієнта; межі захисту пояснює гід про від’ємний баланс.

До експірації ринкова ціна опціону може включати внутрішню та часову вартість. На неї впливають ціна активу, час, що залишився, і імпліцитна волатильність; також можуть впливати ставки й дивіденди. В огляді ціноутворення OIC ці чинники розділено.

Сприятливий рух активу можуть компенсувати скорочення часу до експірації чи зниження імпліцитної волатильності. Тому купівля кол потребує більшого, ніж прогноз «угору»: важливі сплачена ціна й доступний строк. Пут має ті самі питання часу та оцінки, хоча його спрямована чутливість інша.

Графік відповідає на вужче питання: якою буде внутрішня вартість опціону при експірації за вирахуванням премії та введених витрат? Він не дає поточне котирування, справедливу премію, ймовірність прибутку чи результат продажу до експірації.

Огляд FCA щодо ціноутворення CFD охоплює спреди, комісії та перенесення позиції. Фінансування залежить від напрямку й провайдера: за короткою позицією можливі як нарахування, так і списання. Строкові CFD можуть мати іншу структуру витрат, ніж безстрокові.

Вводьте лише додаткові витрати, ще не відображені у вибраних цінах виконання. Якщо спред уже входить до них, не віднімайте його вдруге. Формула опціону вже враховує премію: окреме поле витрат за опціоном призначене для додаткових зборів.

Наприклад, додайте 30 $ витрат за CFD та 10 $ зборів за опціоном до сценарію зростання з кінцевою ціною 120 $. Чисті результати становитимуть 1 970 $ і 1 490 $. Ціни беззбитковості при експірації змістяться до 100,30 $ для CFD та 105,10 $ для кол. Це умовні сукупні витрати, а не чинні тарифи брокерів.

У поля витрат можна ввести невід’ємні суми. Розрахунок не враховує надходження від фінансування, дивіденди, конвертацію валют і податки та не прогнозує денну ставку перенесення. Гід про спреди та комісії пояснює, як порівнювати витрати виконання на однаковій основі.

Куплений опціон часто можна продати для закриття позиції, поки його ринок відкритий і є контрагент. Виконання — окрема дія. Стиль опціону та процедури брокера визначають, коли воно дозволене та як обробляють інструкції при експірації, зокрема автоматичне виконання. Уточніть строк подання розпоряджень і потрібні кошти; не припускайте, що брокер просто виплатить показаний прибуток.

За розрахунку з поставкою кол може привести до купівлі активу за страйком, а пут — до його продажу та, якщо активу немає, відкриття короткої позиції. За розрахунковими опціонами застосовують передбачений контрактом грошовий розрахунок. Відмінності опціонів на акції та індекси показують, чому важлива специфікація. Розрахунок охоплює вартість опціону при експірації й не враховує нову позицію.

Продаж опціону з відкриттям позиції — інша угода. Продавець отримує премію, але бере зобов’язання при призначенні на виконання; йому може знадобитися забезпечення. Збиток за непокритим проданим кол потенційно необмежений. Межу збитку купленого опціону з цього прикладу не можна поширювати на продавців або стратегії з кількох опціонів.

• Уточніть базовий актив, валюту, кількість одиниць у контракті та наявність коригувань опціону.
• Задайте спільну дату порівняння та відокремте сценарій при експірації від ранішого продажу.
• Запишіть страйк, премію, стиль виконання, час експірації та спосіб розрахунку.
• Перевірте маржу CFD, фінансування, умови примусового закриття та захист для вашої юрособи й статусу клієнта.
• Використовуйте фактичні ціни купівлі й продажу, врахуйте додаткові витрати один раз і визначте зобов’язання в коштах чи активах після виконання.

Корисне порівняння починається з потрібного обсягу позиції, строку та зобов’язань, які можна забезпечити коштами. Менша премія чи менша маржа самі собою не доводять, що позиція дешевша або безпечніша. Доступність продукту та дозвіл рахунку на такі операції слід перевіряти у відповідної регульованої юрособи.

Це ті самі інструменти, що бінарні опціони?

Ні. Виплата за звичайним кол або пут залежить від страйку й змінюється разом із ціною активу. Бінарний опціон має інший принцип виплати, пов’язаний із визначеною подією чи умовою. Це порівняння не охоплює бінарні опціони.

CFD на опціон дорівнює біржовому опціону?

Ні. CFD, прив’язаний до ціни опціону, залишається контрактом CFD зі своїм провайдером, маржею та умовами розрахунку. Він не дає автоматично прав на виконання біржового опціону. Перевіряйте юридичну форму продукту, а не лише слово «опціон» на платформі.

Чи можна взяти будь-які два інструменти зі схожими назвами?

Ні. CFD на індекс та опціон на ETF, який відстежує цей індекс, мають різні базові активи. Одиниці ціни, виплати й розрахунок можуть відрізнятися. Перш ніж застосовувати арифметику однакового обсягу, зіставте специфікації. Окреме завдання зіставлення валютної позиції розбирає гід Forex vs Futures.