Calmar-Ratio: Rendite, Drawdown und Rechner

Geben Sie pro Zeile einen vollständigen Monat ein: 2025-01;2.5 steht für +2,5 % Rendite im Januar 2025. Ein Tabulator kann das Semikolon ersetzen; auch Dezimalkommas sind zulässig. Verwenden Sie lückenlose Monate und Renditen, die Einzahlungen, Auszahlungen und Handelskosten bereits berücksichtigen. Ersetzen Sie fehlende Monate nicht durch eine angenommene Nullrendite. Wählen Sie nach geänderten Eingaben oder einem anderen Zeitraum erneut „Berechnen“.

Zwei aufeinanderfolgende Monate mit −20 % lassen 0,8 × 0,8 = 0,64 des vorherigen Höchststands übrig: ein Drawdown von 36 %. Im anderen Verlauf stellt ein Monat mit +25 % zwischen den Verlusten das frühere Hoch wieder her. Der stärkste Rückgang bleibt dadurch bei 20 %.

Eine andere Reihenfolge derselben Renditefaktoren verändert weder ihr Produkt noch das Endwachstum. Sie verändert aber den Verlauf und dessen Drawdown. Zwei Konten mit gleichem Anfangs- und Endwert können deshalb unterschiedliche Calmar-Werte haben.

Verlauf A wiederholt +25 %, −20 %, +25 %, −20 %, +25 % und anschließend sieben Monate mit null Rendite. Dieser Jahresblock multipliziert den Index mit 1,25. Von Januar 2023 bis Dezember 2025 wiederholt ergibt das 100 × 1,25³ = 195,3125: eine Gesamtrendite von 95,3125 %. Diese Renditen wurden ausdrücklich für das Rechenbeispiel gewählt.

Es gibt 36 Renditen und 37 Indexpunkte einschließlich des Startwerts 100. CAGR = (195,3125 / 100)^(12 / 36) − 1 = 25 %. Bei 20 % Drawdown beträgt Calmar 25 % / 20 % = 1,25. Verlauf B hat dieselbe CAGR und 36 % Drawdown, also etwa 0,69. Die Gesamtrendite ergäbe für A eine andere Größe: 95,3125 % / 20 % ≈ 4,77.

Annualisieren Sie nicht den arithmetischen Mittelwert der Monatsrenditen. Ein Monat mit +25 %, gefolgt von −20 %, hat einen Mittelwert von +2,5 %. Doch 1,25 × 0,8 = 1: Der kumulierte Zuwachs ist null.

Die Konvention von PerformanceAnalytics verwendet eine geometrisch annualisierte Rendite. Andere Definitionen nutzen eine annualisierte Überschussrendite gegenüber einem Referenzzins, etwa die Studie von Molyboga und L’Ahelec. Dieser Rechner zieht keinen risikofreien Zins ab; stimmen Sie die Konvention vor Anbietervergleichen ab.

Der maximale Drawdown ist der größte prozentuale Rückgang von einem früheren Hoch zu einem späteren Tief. Die Reihenfolge zählt: Der Abstand zwischen größtem und kleinstem Tabellenwert kann ohne Beachtung der Daten einen Rückgang beschreiben, der nie stattgefunden hat. Auch der schlechteste Einzelmonat ist nicht zwingend der größte Drawdown.

Ein Index, der von 100 auf 125 steigt und auf 100 zurückfällt, hat einen Drawdown von 20 %: (125 − 100) / 125. Für die Erholung von 100 auf 125 sind dagegen 25 % nötig, weil die Ausgangsbasis eine andere ist. Der Rechner verwendet den prozentualen Rückgang vom bisherigen Höchststand und berücksichtigt dabei auch den anfänglichen Indexwert.

Die Kennzahl misst nicht, wie lange das Konto unter seinem Hoch blieb. Zwei Verläufe können dieselbe CAGR und denselben maximalen Drawdown haben, aber sehr unterschiedliche Erholungszeiten.

Ein zurückliegender Dreijahreszeitraum ist traditionell, doch die Bezeichnung „Calmar“ garantiert keine 36 Monate. Notieren Sie die tatsächlichen Daten. Historien unter 12 Monaten werden hier gekennzeichnet: Sechs Monate zu annualisieren ergibt eine Rate, kein beobachtetes Einjahresergebnis.

Vergleichen Sie Strategien über denselben Kalenderzeitraum. Eine kürzere Historie kann eine frühere Verlustphase ausschließen. Jedes gewählte Fenster setzt den Index vor seiner ersten Rendite auf 100 zurück; ein Hoch außerhalb dieses Fensters zählt nicht. Es handelt sich daher nicht um den Drawdown vom Allzeithoch des Kontos.

Es werden ausschließlich Monatsendwerte beobachtet. Ein Rückgang mit anschließender Erholung zwischen zwei Monatsenden kann aus dieser Reihe verschwinden. Ein Intraday-Equity-Bericht kann deshalb einen größeren Drawdown ausweisen. Eine andere Beobachtungsfrequenz bedeutet nicht automatisch einen Rechenfehler.

Steigt ein Kontostand nur wegen einer Einzahlung von 2.000 von 10.000 auf 12.000, wurde keine Anlagerendite erzielt. Auch eine Auszahlung kann den Kontostand ohne Handelsverlust verringern. Verwenden Sie um diese externen Zahlungsströme bereinigte Renditen statt prozentualer Änderungen unverarbeiteter Kontostände.

Der Zeitpunkt jedes Zahlungsstroms ist relevant. Nutzen Sie ein geeignetes Verfahren für Periodenrenditen oder einen korrekt aufgebauten zeitgewichteten Index. Alle Einzahlungen vom Endsaldo abzuziehen, rekonstruiert den Verlauf nicht. Das GIPS-Handbuch erklärt Zahlungsströme und verknüpfte Renditen. Dieses Tool zertifiziert keine Berichte und beansprucht keine GIPS-Konformität.

Berücksichtigen Sie anwendbare Provisionen, Finanzierung und sonstige Handelskosten vor der Berechnung. Ziehen Sie bereits enthaltene Kosten nicht nochmals ab und legen Sie die Behandlung von Steuern und Kontogebühren offen. Der Guide zu Handelskosten unterscheidet Spread und Provision, ersetzt aber keine fehlende Zahlungsstrombereinigung.

Bei positiver CAGR und positivem Drawdown bedeutet eine höhere Calmar-Ratio mehr Jahreswachstum im Verhältnis zum stärksten beobachteten Rückgang. Es gibt keinen allgemeingültigen Mindestwert: Dieses historische Verhältnis belegt weder künftige Sicherheit noch die Eignung einer Strategie.

Ein sehr kleiner Drawdown kann die Kennzahl ungewöhnlich hoch ausfallen lassen. Prüfen Sie zunächst kurze Stichproben, wenige Beobachtungen, veraltete oder geglättete Bewertungen und ausgelassene Kosten.

Behalten Sie das Vorzeichen einer negativen CAGR bei. Bei unverändertem Verlust rückt ein größerer Drawdown den negativen Quotienten näher an null. Eine Rangfolge verlustreicher Historien nach „höherem Calmar“ kann deshalb den größeren Rückgang belohnen. Betrachten Sie Rendite und Drawdown getrennt.

Sharpe und Sortino verwenden unterschiedliche Risikomaße. Die MAR-Ratio bezieht sich häufig auf die gesamte Historie. Bei Sortino bedeutet MAR dagegen „Minimum Acceptable Return“: eine Mindestrendite, nicht diese Kennzahl. Prüfen Sie Zeitraum und Formel des jeweiligen Anbieters.

Der Profit-Factor-Guide hilft bei der Prüfung aufsummierter Handelsgewinne und -verluste. Der Guide zum Trailing Drawdown erläutert nachgezogene Kontolimits und deren Verletzung.

• Bewahren Sie die ursprünglichen Renditen auf und kennzeichnen Sie reale Handelsergebnisse beziehungsweise Backtests.
• Speichern Sie Zeitraum, Beobachtungsfrequenz, Kostenbasis und Zahlungsstrommethode zusammen mit CAGR und maximalem Drawdown.
• Prüfen Sie den stärksten Rückgang und die Zeit unter dem Hoch, bevor Sie Strategien nach einer einzigen Kennzahl ordnen.

Der Equity Curve Simulator untersucht hypothetische Verläufe unter genannten Annahmen. Nutzen Sie ihn für Szenarioanalysen und diesen Rechner zur Auswertung einer vorliegenden Renditehistorie.

Warum zeigt meine Plattform einen anderen Calmar-Wert?

Prüfen Sie Zeitraum, Startwert, Beobachtungsfrequenz, Equity gegenüber dem Saldo geschlossener Trades, Kosten und Zahlungsstrombereinigung. Vergleichen Sie anschließend die Annualisierung und einen möglichen Referenzzinsabzug. Rundung ist nur eine mögliche Erklärung.

Warum lehnt der Rechner −100 % oder weniger ab?

Das Modell verlangt positives Kapital. Ein Monat mit −100 % setzt den Index auf null; eine niedrigere Rendite bedeutet negatives Kapital. Der Rechner stoppt, statt die Beobachtung zu löschen, ihren Betrag ohne Vorzeichen zu verwenden oder das Konto neu zu starten. Prüfen Sie solche Daten gesondert.

Zeigt der Kehrwert von Calmar die Jahre bis zur Erholung?

Nein. Historischen Drawdown durch eine annualisierte Rendite zu teilen beschreibt nicht den anschließenden Verlauf. Die Erholung hängt von der künftigen Folge von Gewinnen und Verlusten ab. Die Kennzahl enthält weder diese Folge noch eine gemessene Erholungsdauer.